近日，多家上市藥企率先披露三季報業(yè)績預告。從已披露情況看，部分企業(yè)業(yè)績預增，有的企業(yè)三季度單季歸母凈利潤預增約200%。與此同時，市場研究機構相繼對醫(yī)藥行業(yè)三季度業(yè)績進行前瞻分析，整體看，供給出清下行業(yè)增速料持續(xù)回暖，細分領域則呈現(xiàn)分化態(tài)勢，創(chuàng)新藥、原料藥、中醫(yī)藥等細分板塊業(yè)績增速改善情況受關注，醫(yī)療設備、醫(yī)療服務等領域業(yè)績依然承壓。

多家藥企前三季度凈利預增

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，已有六家上市藥企對今年前三季度業(yè)績進行預告，其中不乏業(yè)績預增的公司。

花園生物預計前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.32億元至2.62億元，同比增長55.77%至75.92%；預計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.95億元至2.22億元，同比增長44.39%至66.96%。其中，第三季度，公司預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.90億元至1.20億元，同比增長183.68%至278.25%；預計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤0.83億元至1.13億元，同比增長203.38%至313.03%。該公司表示，報告期內影響公司業(yè)績變動的主要原因包括，維生素板塊營業(yè)收入及毛利同比上升；公司2022年員工持股計劃第一批鎖定期及額外鎖定期屆滿，本期確認的股份支付費用同比下降；非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響預計約為4000萬元，主要系子公司完成搬遷工作，確認了相關的資產(chǎn)處置收益。

佐力藥業(yè)預計前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.11億元至4.26億元，同比增長43.29%至48.52%；預計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤4.06億元至4.21億元，同比增長44.43%至49.91%。從第三季度單季看，佐力藥業(yè)預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.15億元至1.30億元，同比增長28.92%至45.73%；預計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.14億元至1.29億元，同比增長30.31%至47.99%。業(yè)績變動原因一是報告期內，公司基于烏靈膠囊、靈澤片、百令片三個核心產(chǎn)品是國家基本藥物目錄產(chǎn)品的優(yōu)勢，持續(xù)加強市場拓展，其中烏靈膠囊、靈澤片的銷售收入延續(xù)了較好的市場增長；中藥配方顆粒隨著備案品種增加，銷售收入較上年同期增長顯著。二是報告期內，非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響金額約為505.12萬元至545.12萬元。

8月26日登陸上交所的小方制藥在招股說明書中披露，預計2024年1月至9月營業(yè)收入和凈利潤同比保持穩(wěn)定。其中，今年前三季度營業(yè)收入預計為3.48億元至4.22億元，較上年同期的3.67億元同比增長-5.18%至14.98%；歸屬于母公司所有者的凈利潤預計為1.59億元至1.94億元，同比增幅為-5.65%至15.11%。

供給出清下行業(yè)料持續(xù)回暖

國家統(tǒng)計局9月底發(fā)布規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主要財務指標顯示，今年1月至8月，國內規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)收入為16037.2億元，同比下降0.5%；利潤總額為2204.0億元，同比下降0.3%。不過月度數(shù)據(jù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢，8月國內規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長2.8%。

中信建投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師賀菊穎認為，行業(yè)增長階段性承壓。2024年上半年，醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體營業(yè)收入與扣非歸母凈利潤分別同比下降1.10%和6.57%。二季度與一季度經(jīng)營趨勢接近，主要受到部分公司基數(shù)效應、政策擾動及外部環(huán)境等因素影響，基數(shù)效應主要包括感冒呼吸品類的中成藥公司、疫苗、IVD、CXO公司等。行業(yè)韌性仍然明顯，龍頭表現(xiàn)突出。

西南證券杜向陽團隊表示，結構上醫(yī)藥行業(yè)分化愈加明顯，創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械等成為行業(yè)主要增長動力。展望2024年下半年，預計醫(yī)藥工業(yè)整體增速將持續(xù)回暖。

浙商證券研究認為，供給出清，醫(yī)藥政策組合拳下復蘇趨勢延續(xù)。該機構分析稱，二級市場醫(yī)藥板塊中報后，診療復蘇、醫(yī)療反腐基數(shù)及“四同”、設備更新、DRG2.0、中成藥集采等政策影響預期仍然存在，共同影響行業(yè)業(yè)績增長預期。“我們認為有增量也有結構調整，醫(yī)藥整體‘供給出清’窗口的趨勢判斷沒有變，這個過程中醫(yī)藥穩(wěn)健資產(chǎn)依然是重要布局方向。”

多個細分領域有望增速改善

展望三季度業(yè)績，賀菊穎認為醫(yī)藥板塊和公司分化。制藥及產(chǎn)業(yè)鏈方面，制藥板塊創(chuàng)新持續(xù)轉型，業(yè)績逐步爬坡；CXO海外需求恢復，等待國內需求恢復；制藥產(chǎn)業(yè)鏈上游短期利潤端承壓較大，行業(yè)長期高成長性邏輯不變。器械及服務方面，醫(yī)療設備短期業(yè)績承壓，四季度有望改善；高值耗材集采影響逐步減弱，低基數(shù)效應逐步體現(xiàn)；IVD領域部分公司高基數(shù)因素消退，部分公司業(yè)績維持穩(wěn)健增長；醫(yī)療設備產(chǎn)業(yè)鏈上游和低值耗材領域各公司有所分化，整體來看邊際略有改善；醫(yī)療服務增速與消費增速及醫(yī)保政策相關，短期業(yè)績承壓。中藥、流通及生物制品方面，中醫(yī)藥經(jīng)營穩(wěn)步向好，看好增速改善；疫苗三季度業(yè)績預計承壓，期待后續(xù)改善；血制品業(yè)績增長整體穩(wěn)健，利潤端增速環(huán)比預計放緩；藥店行業(yè)短暫承壓，整體穩(wěn)增長；醫(yī)藥流通企業(yè)創(chuàng)新業(yè)務貢獻增量，基數(shù)相對較低。

浙商證券研究表示，創(chuàng)新藥國際競爭力不斷驗證，政策支持持續(xù)加碼，醫(yī)保談判及簡易續(xù)約、《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案》等有望推動創(chuàng)新藥行業(yè)持續(xù)向上發(fā)展，看好成長彈性。CXO板塊在低基數(shù)下，看好下半年業(yè)績表現(xiàn)。中藥板塊預計三季度普遍收入與凈利潤增速環(huán)比二季度有所提升，主要系去年三季度普遍基數(shù)較低所致，今年四季度起壓力可能持續(xù)提升。年初至今中藥材價格普遍呈現(xiàn)階梯狀提升趨勢，預計除感冒類產(chǎn)品外，許多公司三季度毛利率仍然呈現(xiàn)壓力，建議關注產(chǎn)品壁壘高、品牌力強且渠道管理能力強的院外中藥企業(yè)。談及原料藥板塊，該機構認為，在價格觸底回升、產(chǎn)業(yè)鏈拓展驅動下，看好原料藥景氣提升帶來的投資機會。

國信證券研究則對A股醫(yī)藥生物行業(yè)40家公司2024年前三季度業(yè)績進行了前瞻預測，藥品公司大部分呈現(xiàn)相對穩(wěn)健增長，仿創(chuàng)結合公司需關注創(chuàng)新藥的放量、創(chuàng)新藥占比提升以及盈利能力的改善。器械公司中，設備業(yè)務為主的公司預計受到反腐及招標延后的影響，增長承壓；耗材類公司增速較高，特別是骨科類公司預計迎來板塊性業(yè)績拐點；去年受到海外去庫存影響的低耗、器械上游類公司業(yè)績預計將實現(xiàn)同比及環(huán)比的進一步恢復。海外業(yè)務占比大的CXO公司在手訂單及新簽訂單增速預計呈現(xiàn)逐季度恢復趨勢；生命科學上游類公司利潤端雖仍承壓，但同比降幅收窄，需求端逐季度好轉。醫(yī)療服務公司受到消費需求疲軟影響，呈現(xiàn)內生個位數(shù)增長。該機構認為，板塊業(yè)績有望見底回升，看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、CXO、生命科學上游、消費醫(yī)療幾個細分領域。